央行連續(xù)暫停逆回購 今日進行600億元7天逆回購操作

• 2018年9月12日 GuoMeng來源：新浪財經(jīng) 華爾街見聞 財股網(wǎng) 676 39
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  2018-2024年中國票據(jù)貼現(xiàn)行業(yè)發(fā)展前景及投資風險預測分析報告

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央行逆回購是指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣還給一級交易商的交易行為。

央行逆回購是什么意思

央行逆回購是指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣還給一級交易商的交易行為。就是獲得質押的債券，把錢借給商業(yè)銀行。目的主要是向市場釋放流動性，當然，同時可以獲得回購的利息收入。操作就是央行把錢借給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行把債券質押給央行，到期的時候，商業(yè)銀行還錢，債券回到商業(yè)銀行賬戶上。

中國人民銀行從1998年開始建立公開市場業(yè)務一級交易商制度，選擇了一批能夠承擔大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場業(yè)務的交易對象，目前公開市場業(yè)務一級交易商共包括40家商業(yè)銀行。這些交易商可以運用國債、政策性金融債券等作為交易工具與中國人民銀行開展公開市場業(yè)務。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

央行連續(xù)暫停逆回購

9月12日，央行周三進行600億元7天逆回購操作，結束連續(xù)15日暫停，當日無逆回購到期，凈投放600億元。

隨著央行連續(xù)暫停逆回購操作，資金面顯示出偏緊趨勢。自暫停操作以來，隔夜、7天、1個月、3個月拆息累計已分別上漲66個基點、26個基點、44個基點、21個基點。

此前連續(xù)15日暫停逆回購操作，令市場認為隨著貨幣市場交易量上升，貨幣政策有意回歸中性偏緊，結合上月關于正回購操作的傳聞，市場普遍擔心流動性未來將趨緊。

中信證券明明認為，正回購操作的必要性是存在的，但并不是為了收緊流動性，而是商業(yè)銀行主動要求進行流動性管理，央行配合操作，將部分流動性平滑到未來供給，有利于穩(wěn)定流動性。其次，雖然目前經(jīng)濟的問題并不是貨幣政策本身，而是結構性的問題，但穩(wěn)經(jīng)濟和穩(wěn)市場流動性寬松仍是必要條件。如果此時重回去杠桿的政策取向，那么實體經(jīng)濟將面臨更大的壓力。

寬松貨幣政策不再需要?

央行此前連續(xù)15日暫停逆回購，也讓市場上出現(xiàn)越來越多的貨幣政策收緊預期，那么我國目前的經(jīng)濟發(fā)展是否不再需要貨幣寬松政策?

中信證券明明認為，目前經(jīng)濟尚未明顯復蘇，財政政策效力的顯現(xiàn)仍需寬松的貨幣政策予以支持。經(jīng)濟總量平穩(wěn)，而結構上看并不十分樂觀。2018年上半年GDP和1- 7月工業(yè)增加值同比分別為6.8%和6.6%，增速均保持平穩(wěn)，但結構上看，固定資產(chǎn)投資和消費則出現(xiàn)明顯下滑，同時PMI整體表現(xiàn)雖然略超預期，但主要受供給端帶動，需求疲弱仍將拖累經(jīng)濟的改善。

另一方面，銀行間流動性整體處于充裕狀態(tài)，監(jiān)管政策有所放松，但社融數(shù)據(jù)卻不盡人意，實體融資環(huán)境有待改善，根據(jù)估算本月貸款和社融增速仍然偏弱，貸款可能在1.3-1.4萬億左右，社融仍然低于貸款在1.1-1.2萬億左右。

所以他認為，目前主要的矛盾仍是怎樣打通寬貨幣向寬信用傳導的通道。同時，未來財政政策若要發(fā)揮效力最大化，仍離不開寬松貨幣政策的支持。

央行逆回購操作對股市的影響：

從央行逆回購對股市的影響來看，有一定積極因素。畢竟之前A股的下跌主因是流動性收緊所致，而今下跌已進入瘋狂階段，新股破發(fā)已成常態(tài)，跌停板面積開始擴大。央行逆回購行為，暗示暫時會舒緩一下流動性，這給股市帶來較好的預期，會導致出現(xiàn)反彈。至于反彈的幅度和空間有多大?目前不敢奢望。畢竟，市場信心受到極大打擊，投資者的預期極大降低。加之，央行舒緩流動性只是暫時行為，抑制通脹的大方向并未改變，因而收緊流動性的方向也不會改變。

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