展望2018年：造紙行業(yè)景氣度有望延續(xù) 包裝行業(yè)或?qū)⒂瓉砉拯c

• 2017年12月28日 LiuFeng來源：微信公眾號川財研究 1457 96
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  2018-2023年中國塑料包裝市場分析預(yù)測及投資方向研究報告

  本研究咨詢報告由中研普華咨詢公司領(lǐng)銜撰寫，在大量周密的市場調(diào)研基礎(chǔ)上，主要依據(jù)了國家統(tǒng)計局、國家商務(wù)部、國家發(fā)改委、國家經(jīng)濟(jì)信息中心、國務(wù)院發(fā)展研究中心、全國商業(yè)信息中心、中國經(jīng)濟(jì)...

2017年，受益于供給側(cè)改革，環(huán)保政策加碼，造紙板塊去產(chǎn)能加速，行業(yè)集中度提升。外廢進(jìn)口受限，上半年開始國廢價格大幅上漲，價格傳導(dǎo)至下游紙品，造紙企業(yè)業(yè)績大幅改善，行業(yè)龍頭領(lǐng)跑。

回顧2017:造紙領(lǐng)跑，定制家居表現(xiàn)搶眼

2017年，受益于供給側(cè)改革，環(huán)保政策加碼，造紙板塊去產(chǎn)能加速，行業(yè)集中度提升。外廢進(jìn)口受限，上半年開始國廢價格大幅上漲，價格傳導(dǎo)至下游紙品，造紙企業(yè)業(yè)績大幅改善，行業(yè)龍頭領(lǐng)跑。2017年定制家居板塊“春潮涌動”，多家企業(yè)密集上市，板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢。

展望2018:周期與消費(fèi)并舉，龍頭與業(yè)績齊飛

造紙供給側(cè)改革有望延續(xù)，龍頭企業(yè)憑借渠道、技術(shù)等方面的優(yōu)勢，在行業(yè)產(chǎn)能出清的過程中，市場占有率有望快速提升。包裝印刷龍頭隨著下游需求的集中化，有望通過提高議價能力，迎來業(yè)績拐點。家居板塊將受益于消費(fèi)升級，制造企業(yè)邁向品牌企業(yè)，業(yè)績有望繼續(xù)向好。

造紙板塊：供需偏緊，行業(yè)景氣度有望延續(xù)

造紙板塊行情核心驅(qū)動因素是供給側(cè)產(chǎn)能調(diào)整+環(huán)保趨嚴(yán)，根據(jù)《進(jìn)口廢紙環(huán)境保護(hù)管理規(guī)定(征求意見稿)》，明年進(jìn)口廢紙的標(biāo)準(zhǔn)將繼續(xù)維持高壓態(tài)勢。我們判斷，明年國廢價格有望結(jié)束調(diào)整繼續(xù)上行，供給端去產(chǎn)能和龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)并行，2018年包裝紙行業(yè)將呈現(xiàn)供需緊平衡格局，箱板瓦楞紙行情繼續(xù)看漲。文化紙原材料成本不太可能大幅上漲，現(xiàn)有供需格局有望維持。相關(guān)標(biāo)的有山鷹紙業(yè)、中順潔柔。

包裝印刷板塊：行業(yè)整合提速，盈利拐點可期

受原材料成本上漲影響，2017年包裝印刷板塊利潤受限，整體表現(xiàn)低迷。大量中小產(chǎn)能遭到淘汰，市場份額向龍頭企業(yè)集中，龍頭議價能力增強(qiáng)，成本轉(zhuǎn)嫁能力提升。同時，龍頭企業(yè)通過逐步轉(zhuǎn)型為綜合包裝服務(wù)供應(yīng)商，提高產(chǎn)品附加值，因此2018年有望迎來盈利拐點。相關(guān)標(biāo)的有裕同科技。

家居板塊：逐步擺脫地產(chǎn)束縛，繼續(xù)看好定制家居

2017年我國對房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控，家居需求短期承壓，但是從中長期來看，家居企業(yè)的營收受到存量房裝修、行業(yè)滲透率、客單價等其他多方面因素的影響。家居龍頭擁有較強(qiáng)的渠道下沉和品類擴(kuò)張能力，有望擺脫地產(chǎn)周期束縛，實現(xiàn)業(yè)績增長。受益于消費(fèi)升級，繼續(xù)看好定制家居板塊，定制家居符合現(xiàn)代消費(fèi)習(xí)慣，滲透率低，品牌認(rèn)知逐漸提升，整體增速將高于行業(yè)平均水平。相關(guān)標(biāo)的有金牌櫥柜、帝王潔具、豐林集團(tuán)。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；原材料價格波動；政策風(fēng)險。

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