小米上市的三大看點

• 2018年5月2日 YangJinZhu來源：網(wǎng)易 1186 77
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  2017-2022年中國地理小米市場發(fā)展形勢及趨勢展望報告

  地理標志產(chǎn)品，是指產(chǎn)自特定地域，質量、聲譽或其他特性本質上取決于該產(chǎn)地的自然因素和人文因素，經(jīng)國家質檢總局審核批準以地理名稱進行命名的產(chǎn)品。中國的地理標志產(chǎn)品目前主要集中在茶葉、白...

近期，小米創(chuàng)始人、董事長雷軍屢放大招。先是在母校武漢大學的小米6X發(fā)布會上宣布，每年整體硬件業(yè)務(包括手機及IOT 和生活消費產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過5%。隨后他又發(fā)全員信宣布了新一輪的公司高管調整，任命CFO周受資為公司高級副總裁，接管財務、投資、HR等

小米上市有三大看點需要知道,哪三個呢?

近期，小米創(chuàng)始人、董事長雷軍屢放大招。先是在母校武漢大學的小米6X發(fā)布會上宣布，每年整體硬件業(yè)務(包括手機及IOT 和生活消費產(chǎn)品)的綜合稅后凈利率不超過5%。隨后他又發(fā)全員信宣布了新一輪的公司高管調整，任命CFO周受資為公司高級副總裁，接管財務、投資、HR等業(yè)務。

小米本周將在香港申請IPO，6-7月掛牌，成為首個嘗鮮“同股不同權”的公司。盡管還沒等到小米的招股書，但我們不妨先來劃個重點。

畢竟，就算貴為“超級科技獨角獸”，能不能跑，總要拿出來遛遛。

看點1：雷軍說小米硬件凈利潤率永不超過5%，會不會打臉?

這可能是最近整個行業(yè)最關心的問題了。畢竟，小米不光是做手機，雷軍說的這個硬件凈利潤率的上限范疇太廣，影響的行業(yè)也真是太多了，照雷軍自己的話，小米生態(tài)鏈那可是滲透了100多個行業(yè)呢。

首先我們先搞清楚，“綜合凈利潤率”到底是什么?

此前已經(jīng)有媒體解析過，如果拿單個小米手機比如小米MIX2S，乘以5%來計算，這款售價3299元的手機，單品可賺164.95，但這并不是綜合凈利潤率。

綜合稅后凈利潤是一個總體性的概念，由營業(yè)收入扣除各項成本開支，包括研發(fā)、銷售、廣告等之后再除以營業(yè)收入得到的凈利潤率。

第一手機界研究院院長孫燕飚表示，國產(chǎn)廠商的平均綜合凈利潤率是10%，雷軍拋出的5%確實不高。而且，根據(jù)之前業(yè)內流傳的Pre-IPO融資推介材料上稱，小米2016年硬件業(yè)務的凈利潤率僅為2.8%。

當然，所謂“融資推介材料”并非來自小米官方，但其中有一部分可能來自早期投資人賣老股的信息。所以，姑且認為這些數(shù)字大致可信的話，2.8%和5%之間還是留了余量的。

那么，真實的數(shù)據(jù)到底怎么樣，還得看招股書。因此，到時候通過小米遞交的招股書查一查，就能夠知道5%這個數(shù)字會不會打臉，這將是招股書最大的看點之一。

看點2：小米到底賺不賺錢?

從小米誕生第一天起，雷軍就一直說，小米手機幾乎不賺錢。

妙就妙在這個“幾乎”，到底多少利潤才算“幾乎不賺錢”呢?而且雷布斯最近又宣布，硬件綜合凈利潤率不超過5%，顯然是在給盈利情況釋放壓力。

根據(jù)5%推測，小米的硬件賺錢能力基本是個可測量的數(shù)據(jù)。所以大家應該更關心小米的互聯(lián)網(wǎng)收入情況，還有投資收益。

有一點需要關注下。招股書通常都有幾百頁，里面含有“凈利潤”字樣的不同數(shù)據(jù)口徑可能有一大堆，比如“未經(jīng)審計的凈利潤”、“經(jīng)營利潤”、“經(jīng)調整后的凈利潤”等等。而且，港交所和國內A股、美股的會計準則也略有不同，五花八門也容易看暈。

那么看哪個數(shù)據(jù)靠譜呢?大概可以關注兩個數(shù)據(jù)，一個是“經(jīng)營利潤”，一個是“經(jīng)調整后的凈利潤”。

這個“經(jīng)調整”很有說法。大家一定還記得美圖IPO時候的巨虧。其實香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司并不多，會計準則也和美國不一樣，美圖當年就吃了“巨虧”的這個啞巴虧。給大家詳解一下。

互聯(lián)網(wǎng)科技公司通常會在之前融資時給投資人發(fā)行不少優(yōu)先股，如果估值從一開始的幾千萬美元到了幾百億美元，這些優(yōu)先股的價值也放大了很多倍，股東的財務浮盈也翻了N倍。但這些股東還沒退出，所以他們的投資價值的提升，在財務報表里就會被認為是公司對這些股東的負債。

不知道小米這次會不會也遇到差不多的情況。

看互聯(lián)網(wǎng)公司是否盈利，不能單純看凈利潤，還要要看經(jīng)營利潤和調整后的凈利潤，這兩個數(shù)字，排除財務會計等干擾性因素。

看點3：雷軍在小米到底占多少股?

之前有媒體報道，雷軍在小米的占股竟然高達77%。但招股書沒放出來之前，這個數(shù)字還是只能看看。雷軍到底在小米有多少股票呢，相信這是我們都想知道的。畢竟這可能關系到今年中國富豪頭銜的歸屬。

另外，小米有望成為香港首批“同股不同權”上市公司。

同股不同權，就是說，管理層掌握的一部分股票的投票權遠大于普通股。簡單說，按港交所新政，雷軍可能擁有一批股票有超級投票權，相比普通股，“話事權”最少1股頂2股，最多1股頂10股。

理論上，如果雷軍擁有的全是超級投票權的股票的話，最少只要擁有9.1%的特殊股權，就可以保障投票權超過51%，牢牢掌握公司控制權。

另外，此前網(wǎng)傳小米工號1000以內的員工在公司上市后都將實現(xiàn)不同程度的財務回報。在最新的人事調整中，小米兩位聯(lián)合創(chuàng)始人周光平、黃江吉因個人原因辭去管理職務。通常沒有了公司職務，在上市后股票變現(xiàn)方面受到的限制會少很多。

如果招股書有披露小米高管的持股比例，按照一個合理估值區(qū)間，那么這些高管在小米上市之后身價會變成多少?這同樣是一個大家比較關心的問題。

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