銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》

• 2018年6月30日 ZhangHongYuan來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 1352 89
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  2018-2023年物流金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢(shì)及投融資策略指引報(bào)告

  風(fēng)險(xiǎn)投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對(duì)成熟后，通過市場(chǎng)退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險(xiǎn)收益。全球風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)已進(jìn)入新一輪快速...

6月29日晚間，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》，作為債轉(zhuǎn)股眾多政策中的重要配套政策落地。

可發(fā)行私募產(chǎn)品、金融債，拓寬籌資渠道

對(duì)于引導(dǎo)金融資產(chǎn)投資公司市場(chǎng)化籌集資金方面，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，首先，允許金融資產(chǎn)投資公司依法依規(guī)面向合格投資者募集資金，充分運(yùn)用私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品支持實(shí)施債轉(zhuǎn)股。其次，允許金融資產(chǎn)投資公司設(shè)立附屬機(jī)構(gòu)申請(qǐng)成為私募股權(quán)投資基金管理人，通過設(shè)立私募股權(quán)投資基金開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。

第三，明確金融資產(chǎn)投資公司可以通過發(fā)行金融債券募集債轉(zhuǎn)股資金。第四，允許金融資產(chǎn)投資公司可以通過債券回購(gòu)、同業(yè)拆借和同業(yè)借款等業(yè)務(wù)融入資金。第五，在確保資產(chǎn)潔凈轉(zhuǎn)讓和真實(shí)出售的前提下，允許銀行理財(cái)資金依法依規(guī)用于交叉實(shí)施債轉(zhuǎn)股。

曾剛指出，《辦法》給了機(jī)構(gòu)多元化融資渠道，例如給予機(jī)構(gòu)成立私募子公司的權(quán)利。這是不斷增強(qiáng)債轉(zhuǎn)股子公司進(jìn)行市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股牌照和資金能力，一定程度上解決目前困擾市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資金來源的問題，能夠起到一定作用。

本輪“債轉(zhuǎn)股”啟動(dòng)已近兩年，一直被市場(chǎng)詬病“簽約額度高，但落地率不高”，原因主要包括，一是債轉(zhuǎn)股資金來源不好找，主要是債轉(zhuǎn)股需要長(zhǎng)期資金，市場(chǎng)化并不好找;其次債轉(zhuǎn)股意在給企業(yè)減負(fù)，成本不宜過高。

曾剛對(duì)此表示，此次銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)試行《辦法》，以及央行此前定向降準(zhǔn)，都有利于實(shí)施機(jī)構(gòu)籌集資金，提高債轉(zhuǎn)股落地率。

近日，央行定向降準(zhǔn)，也意圖助力債轉(zhuǎn)股。央行表示，鼓勵(lì)5家國(guó)有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運(yùn)用定向降準(zhǔn)和從市場(chǎng)上募集的資金，按照市場(chǎng)化定價(jià)原則實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目。支持“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施主體真正行使股東權(quán)利，參與公司治理，并推動(dòng)混合所有制改革。但央行指出，定向降準(zhǔn)資金不支持“名股實(shí)債”和“僵尸企業(yè)”的項(xiàng)目。

曾剛指出，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)金融資產(chǎn)投資公司規(guī)則，意味著對(duì)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的配套政策逐步落地，有望提高市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股落地率。 在當(dāng)下金融去杠桿持續(xù)背景下，資金成本較高。外加資管新規(guī)落地，限制期限錯(cuò)配，要用長(zhǎng)期資金用作債轉(zhuǎn)股的資金來源，資金來源是困擾債轉(zhuǎn)股的重要因素。

此前，工行山西省分行行長(zhǎng)陸欽指出，資金成本較高使得銀行和企業(yè)都在進(jìn)一步觀望。由于理財(cái)資金成本難降，從這個(gè)角度上來說，債轉(zhuǎn)股和降杠桿、降成本形成了一定矛盾。理財(cái)資金對(duì)接債轉(zhuǎn)股在資管新規(guī)后時(shí)代，能否滿足資管新規(guī)要求存在諸多問題。

曾剛表示，央行定向降準(zhǔn)與銀保監(jiān)會(huì)債轉(zhuǎn)股子公司規(guī)則出臺(tái)，都能在一定程度上緩解債轉(zhuǎn)股資金來源壓力，定向降準(zhǔn)可釋放一部分低成本資金，而增加設(shè)置債轉(zhuǎn)股子公司，則在擴(kuò)大資金來源上也能解決“債轉(zhuǎn)股”資金來源問題。

并表監(jiān)管規(guī)則待明確

盡管央行、銀保監(jiān)會(huì)先后發(fā)力，但真正解決金融機(jī)構(gòu)債轉(zhuǎn)股難題的另一個(gè)重要難題是資本計(jì)提問題。

曾剛表示，“債轉(zhuǎn)股”子公司投資過程中有并表監(jiān)管問題，目前依然按照較高權(quán)重在子公司層面進(jìn)行并表，即便定向降準(zhǔn)釋放一定資金， 新規(guī)給債轉(zhuǎn)股子公司拓寬多元化融資渠道，但并表資本約束如果存在，規(guī)模越大，給母行帶來的資本壓力就越大。

在當(dāng)前監(jiān)管強(qiáng)化、影子銀行回表、銀行資本金壓力較大的背景下，銀行動(dòng)力不足。這種情況下，銀行通過債轉(zhuǎn)股子公司用于支持債轉(zhuǎn)股的資金規(guī)模受到限制。

曾剛認(rèn)為，除了拓寬資金來源外，下一步要解決并表資本監(jiān)管障礙。釋放銀行參與債轉(zhuǎn)股的能力和意愿。曾剛預(yù)計(jì)，監(jiān)管部門未來會(huì)在并表層面上發(fā)出有針對(duì)性的政策，適度調(diào)低并表監(jiān)管資本要求，對(duì)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股發(fā)展更加有利。

“在資本計(jì)提層面，因?yàn)橹靼l(fā)起人銀行需要并表處理，所以如何在實(shí)施機(jī)構(gòu)層面設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)表外運(yùn)行，是能否為母行節(jié)約資本的核心?！睂O海波指出。

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