中國資產(chǎn)證券化行業(yè)市場供需分析及行業(yè)價格分析

• 2018年11月22日 WuZhiCong來源：互聯(lián)網(wǎng) 903 56
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2017年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)市場供需分析

2017年，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，總發(fā)行規(guī)模突破萬億元，滿足了我國資本市場改革創(chuàng)新及服務(wù)實體經(jīng)濟的需要。作為企業(yè)的直接融資工具之一，資產(chǎn)證券化在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和金融降杠桿方面發(fā)揮了獨特的作用，符合政策的鼓勵方向，逐漸為市場所關(guān)注、接受。

自2014年底備案制啟動以來，資產(chǎn)支持專項計劃發(fā)行規(guī)模快速增長，產(chǎn)品累計備案規(guī)模突破一萬億元大關(guān)，成為市場接受度較高的一種成熟金融產(chǎn)品。截至2017年12月31日，累計共有118家機構(gòu)備案確認(rèn)1125只資產(chǎn)支持專項計劃，總發(fā)行規(guī)模達(dá)16135.20億元，較2016年底累計規(guī)模增長了133.56%。其中，終止清算產(chǎn)品210只，清算產(chǎn)品規(guī)模2323.20億元，仍在存續(xù)期的產(chǎn)品915只，存續(xù)規(guī)模11710.72億元。

圖表：備案以來產(chǎn)品規(guī)模及數(shù)量增長情況

數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

2017年5月商務(wù)部發(fā)布《商務(wù)部辦公廳關(guān)于開展融資租賃業(yè)風(fēng)險排查工作的通知》，定于5月2日至6月30日組織各地開展融資租賃行業(yè)風(fēng)險排查工作，其中通過互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行較大規(guī)模融資的融資租賃機構(gòu)將是重點風(fēng)險排查對象。強監(jiān)管下，融資租賃機構(gòu)的P2L融資模式受阻，通過資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資將成為融資租賃機構(gòu)的首選，預(yù)計未來融資租賃ABS項目將會增多。

財政部、央行、證監(jiān)會發(fā)文，以進(jìn)一步明確PPP資產(chǎn)證券化的條件、標(biāo)準(zhǔn)、程序，從而規(guī)范PPP資產(chǎn)證券化，突出市場化導(dǎo)向。PPP資產(chǎn)證券化是盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化融資安排的重要手段，預(yù)計未來PPP資產(chǎn)證券化將加速推進(jìn)。

2017年資產(chǎn)證券化項目持續(xù)火熱，市場發(fā)展空間巨大，出現(xiàn)了許多創(chuàng)新品種，市場對資產(chǎn)證券化的需求持續(xù)增加。

得益于近年來更為寬松的監(jiān)管環(huán)境和鼓勵創(chuàng)新的政策，基礎(chǔ)資產(chǎn)池更加豐富。尤其是企業(yè)ABS實行負(fù)面清單管理以來，更是呈現(xiàn)出百花齊放的局面。融資租賃的底層資產(chǎn)類型涵蓋了混合租賃、基礎(chǔ)設(shè)施租賃、交通工具租賃、能源租賃等，收費收益權(quán)的種類更加多元，包括了公共事業(yè)、交通運輸、物業(yè)管理、公園景區(qū)等各個類別的收益權(quán)。

圖表：融資租賃底層資產(chǎn)類型

數(shù)據(jù)來源：中研普華

2017年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)價格分析

一、發(fā)行規(guī)模、期限及利率

從發(fā)行規(guī)模來看，已備案的資產(chǎn)支持專項計劃單只發(fā)行規(guī)模多處于2-15億元之間，平均單只發(fā)行規(guī)模為14.34億元。其中，單只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模最大的為134.50億元，單只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模最小的為0.3億元。

從產(chǎn)品期限來看，單只產(chǎn)品平均期限3.59年，其中期限最長的產(chǎn)品為32年，期限最短的產(chǎn)品為4個月。

從發(fā)行利率來看，優(yōu)先級平均預(yù)期收益率在4%—6%區(qū)間，其中最低的優(yōu)先級預(yù)期收益率為2.31%，最高的優(yōu)先級預(yù)期收益率為12%。隨著金融市場情況的變化，2017年整體收益率水平較2016年度有所提高，總體呈穩(wěn)定上升態(tài)勢。

二、基礎(chǔ)資產(chǎn)

資產(chǎn)支持專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)分為五個大類別，分別是金融債權(quán)類、企業(yè)經(jīng)營性收入類、不動產(chǎn)類、企業(yè)應(yīng)收款類和信托受益權(quán)類。其中，以融資租賃、小額貸款債權(quán)為代表的金融債權(quán)類產(chǎn)品占比最大，累計規(guī)模8437.92億元，占比達(dá)52.30%;其次是信托受益權(quán)類產(chǎn)品規(guī)模3756.15億元，占比23.28%;企業(yè)應(yīng)收款類產(chǎn)品規(guī)模1807.08億元，占比11.20%;以公共事業(yè)收費權(quán)為代表的企業(yè)經(jīng)營性收入類產(chǎn)品規(guī)模1320.03億元，占比8.18%;不動產(chǎn)類產(chǎn)品規(guī)模814.02億元，占比5.04%。

按照基礎(chǔ)資產(chǎn)二級分類劃分，小額貸款類、信托受益權(quán)類、融資租賃類、企業(yè)應(yīng)收款、公共事業(yè)收費權(quán)類、不動產(chǎn)類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模占比共計89.17%，是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的主要基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。

圖表：待類基礎(chǔ)資產(chǎn)累計資產(chǎn)分布情況

數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

從大類基礎(chǔ)資產(chǎn)存續(xù)規(guī)模與發(fā)行規(guī)模差額分布情況來看，其他金融債權(quán)類、融資租賃類和信托受益權(quán)類產(chǎn)品的償付比例較大。其他金融債權(quán)類資產(chǎn)中，保理/信用證類資產(chǎn)、股票質(zhì)押回購和票據(jù)收益權(quán)類產(chǎn)品，償付比例均在50%以上，主要原因是此類產(chǎn)品期限較短，平均期限在1.5年左右;融資租賃類產(chǎn)品存續(xù)期規(guī)模相比發(fā)行規(guī)模減少43.12%，主要原因在于此類產(chǎn)品一般償付模式為過手?jǐn)傔€，資金歸集較為頻繁，本金兌付比例高;信托受益權(quán)類產(chǎn)品中銀行出表資產(chǎn)期限較短，存續(xù)期規(guī)模相比發(fā)行規(guī)模減少28.00%。

圖表：大類基礎(chǔ)資產(chǎn)存續(xù)規(guī)模與發(fā)行規(guī)模差額分布情況

數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

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