正在推進(jìn)私有化的百麗國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百麗國(guó)際”）經(jīng)歷了主營(yíng)業(yè)務(wù)消沉難振，計(jì)劃未來一兩年內(nèi)通過奧萊、電商等折扣渠道緩解居高不下的鞋產(chǎn)品庫(kù)存。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，相對(duì)奧萊渠道，百麗國(guó)際可嘗試鋪設(shè)工廠店清庫(kù)存，令中間渠道趨向于“零”。

　　清庫(kù)存 加碼折扣渠道

　　百麗國(guó)際多次進(jìn)行轉(zhuǎn)型，這并未對(duì)主營(yíng)的鞋類業(yè)務(wù)產(chǎn)生化學(xué)作用。

　　6月20日，百麗國(guó)際發(fā)布截至2017年2月28日的2016/17年報(bào)顯示，百麗國(guó)際的鞋類銷售業(yè)務(wù)較上一財(cái)年下降10%，百麗國(guó)際認(rèn)為，鞋類銷售業(yè)績(jī)下降源于同店銷售出現(xiàn)雙位數(shù)下降。與此同時(shí)，百麗國(guó)際在中國(guó)內(nèi)地減少鞋類自營(yíng)銷售網(wǎng)點(diǎn)700家，這使得百麗國(guó)際的鞋類業(yè)務(wù)收益占集團(tuán)總收入比例由去年的51.7%降為45.5%，下降6.2個(gè)百分點(diǎn)，降幅十分明顯。

　　在百麗國(guó)際財(cái)報(bào)的主席報(bào)告書中寫到，該集團(tuán)核心鞋類業(yè)務(wù)中，出現(xiàn)了品牌形象老化、產(chǎn)品更新周期過長(zhǎng)、設(shè)計(jì)感不足、性價(jià)比降低等諸多問題。這也讓百麗國(guó)際的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式受到挑戰(zhàn)。

　　另外，百麗國(guó)際在財(cái)報(bào)中表示，未來同店銷售持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，鞋類業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)將面臨下行壓力。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，中國(guó)服裝、鞋履市場(chǎng)近幾年來一直處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。在鞋類業(yè)務(wù)銷售低迷的情況下，百麗國(guó)際面臨著巨大的庫(kù)存壓力。百麗國(guó)際2016/17年報(bào)顯示，該集團(tuán)綜合平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為141.3天，較上年135.7天增長(zhǎng)明顯。百麗國(guó)際的鞋類業(yè)務(wù)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為215.8天，較上年的208.2天相比，延長(zhǎng)了7.6天。相關(guān)資料顯示，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經(jīng)歷的天數(shù)。周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，說明存貨變現(xiàn)的速度越慢。

　　對(duì)于鞋類業(yè)務(wù)存貨偏多的現(xiàn)狀，百麗國(guó)際計(jì)劃重點(diǎn)通過奧特萊斯和電商平臺(tái)等折扣渠道，加大銷售力度，清理過季貨品。這一計(jì)劃將在未來一兩年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)百麗國(guó)際還將調(diào)整定價(jià)策略、加快新品銷售進(jìn)度。

　　利潤(rùn)降 服飾不是救命草

　　鞋類生意難做，百麗國(guó)際的業(yè)績(jī)壓力與日俱增，雖然該集團(tuán)的運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)占比、銷量與日俱增，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，運(yùn)動(dòng)、服飾的業(yè)務(wù)不一定能夠挽救百麗國(guó)際的業(yè)績(jī)。

　　百麗國(guó)際在2016/17年報(bào)中提到，運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)銷售規(guī)模相比上年增長(zhǎng)15.4%。該部分業(yè)務(wù)占總收入的比例由上年的48.3%上升至54.5%，超過鞋類的銷售規(guī)模。報(bào)告期內(nèi)，百麗國(guó)際在一線城市的運(yùn)動(dòng)品牌店凈增加252家，二線城市的運(yùn)動(dòng)品牌店凈增加251家，服裝業(yè)務(wù)店鋪凈增加40家。

　　面對(duì)運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，百麗國(guó)際希望通過對(duì)不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)配置，降低發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，抓住發(fā)展機(jī)遇。但高增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)沒有抵擋鞋類業(yè)務(wù)頹勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，百麗國(guó)際總經(jīng)營(yíng)溢利較上年下降15.4%，降至35.55億元人民幣，集團(tuán)的綜合溢利率也較上年下降了1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)領(lǐng)漲，但百麗國(guó)際也意識(shí)到“運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)利潤(rùn)率略有下滑”。

　　對(duì)于運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，中商商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心研究部主任姚力鳴表示，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)尚未完全飽和，這讓百麗國(guó)際的運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)有了增長(zhǎng)空間。但是，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)、服飾的產(chǎn)品線尚不成熟，商品品種較少，設(shè)計(jì)創(chuàng)新還有待提高。運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)能否成為百麗國(guó)際的業(yè)績(jī)“黑馬”還是未知數(shù)。

　　私有化 應(yīng)推進(jìn)轉(zhuǎn)型工廠店

　　百麗國(guó)際在去年坐上了業(yè)績(jī)滑梯，因此，百麗國(guó)際也成了媒體頭條“?？汀?，私有化的消息也頻被報(bào)道。

　　今年4月，百麗國(guó)際發(fā)布公告，由高瓴資本集團(tuán)、鼎暉投資以及百麗國(guó)際執(zhí)行董事于武和盛放組成的財(cái)團(tuán)，將以每股6.3港元協(xié)議收購(gòu)百麗國(guó)際所有已發(fā)行股份。如果要約達(dá)成，百麗國(guó)際將以估值約為531.35億港元從港交所退市。自今年5月以來，百麗國(guó)際已經(jīng)陸續(xù)在港交所發(fā)布了數(shù)十份股份的交易披露公告，推進(jìn)私有化進(jìn)程。北京點(diǎn)石匯鑫投資管理有限公司投資總監(jiān)劉啟對(duì)此表示，一般情況下，在港交所上市的公司選擇退市的原因應(yīng)該是公司大股東的股權(quán)價(jià)值被低估。

　　公開資料顯示，百麗國(guó)際在2007年上市后，市值高峰時(shí)約為1500億港元，高峰估值是私有化過程中預(yù)期估值的3倍。劉啟進(jìn)一步解釋稱，上市公司私有化也會(huì)導(dǎo)致不同股東之間的權(quán)益失衡。

　　姚力鳴認(rèn)為，上市公司私有化，表明了大股東依然看好退市公司的發(fā)展前景。而退市可能是因?yàn)榇蠊蓶|之間的戰(zhàn)略決策不一致而造成，退市后，公司的決策機(jī)制會(huì)發(fā)生改變。而這有利于設(shè)定長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略計(jì)劃，不必拘泥于短期的盈利效果。

　　除此之外，姚力鳴分析，從實(shí)體零售來看，中間渠道趨向于“零”，百麗國(guó)際想要實(shí)現(xiàn)價(jià)格調(diào)整、新品推廣，可嘗試向“工廠店”模式轉(zhuǎn)型。