匯源果汁現(xiàn)退市危機 此次危機因何而起？

• 2018年8月1日 GuoMeng來源：搜狐財經 中國證券報·中證網 771 46
• 繁體

• 

  2018-2023年中國煙草生產行業(yè)供需趨勢及投資風險研究報告

  隨著煙草生產行業(yè)競爭的不斷加劇，大型企業(yè)間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內外優(yōu)秀的煙草生產企業(yè)愈來愈重視對行業(yè)市場的分析研究，特別是對當前市場環(huán)境和客戶需求趨勢變化的深入研究，以期...

匯源果汁自成立以來，其市場份額一直穩(wěn)居中國第一，其濃縮果汁、果漿和部分果汁出口五大洲30多個國家和地區(qū)。

匯源果汁現(xiàn)退市危機

匯源集團成立于1992年，經過20余年的發(fā)展，在全國各地成立了140多個經營實體，鏈接了1000多萬畝優(yōu)質林果、蔬菜、糧食、畜禽等種植養(yǎng)殖基地，建立了基本遍布全國的銷售網絡，構建了農工商緊密結合、一二三產業(yè)互相支撐的全國性農業(yè)產業(yè)化經營體系。以果汁產業(yè)為主體，形成了匯源果汁、匯源果業(yè)、匯源農業(yè)互相促進、共同發(fā)展的產業(yè)格局。

據(jù)介紹，匯源果汁自成立以來，其市場份額一直穩(wěn)居中國第一，其濃縮果汁、果漿和部分果汁出口五大洲30多個國家和地區(qū)。食品行業(yè)向來有著穩(wěn)定性高、現(xiàn)金流充足的特征，加之當前中國正處于消費升級的重要階段，一二線城市正經歷消費定制化轉變，三四線城市的消費崛起，也推動著食品飲料企業(yè)的快速發(fā)展。

以"營養(yǎng)大眾，惠及三農"為企業(yè)使命的匯源，近年來在大農業(yè)領域大有作為的匯源，將繼續(xù)發(fā)揮其全產業(yè)鏈優(yōu)勢，促使包括匯源果汁在內的多個版塊邁上新的臺階。

這個主打健康牌的國民果汁——匯源果汁，最近卻正在遭遇重大危機：先是違規(guī)借貸42億元，被曝出百億債務壓頂;停牌4個多月至今，2017年報仍未披露;近日又公告可能會退市。

面對輿論質疑，7月31日，匯源果汁相關負責人在接受中證君獨家專訪時表示，匯源果汁資產負債率近期雖有所上升，但總體處于正常水平。目前相關媒體關于“匯源正陷入債務危機”的說法，實為不實結論，是對匯源負債情況的誤讀。

針對退市風險，公司表示，有實力也有信心，早日完成港交所關于股票復牌的相關條件，促使股票早日復牌。

違規(guī)借貸42億元

匯源此次危機，源于一場關聯(lián)交易違規(guī)借貸。

3月29日，匯源果汁發(fā)布公告稱，從2017年8月15日至2018年3月29日期間，匯源果汁向北京匯源飲料提供短期貸款，以便北京匯源飲料應付臨時營運資金需要及還債。貸款金額高達42.82億元，年利率10%。

值得注意的是，北京匯源飲料是匯源果汁控股股東朱新禮旗下的公司，但并不屬于上市公司體系，因此屬于關聯(lián)交易。但這筆巨額借款不僅沒有經過董事會批準，也沒有履行披露義務。這一行為違反了港交所相關上市規(guī)則，隨后公司股票因此停牌。

雖然公告稱，貸款協(xié)議的貸款安排已經終止，且相關貸款的本金及應計利息已全數(shù)償還。但事件還是引發(fā)連鎖反應。

6月12日，穆迪將匯源果汁的信用評級下調三檔至Caa1，主要是擔心港交所提出的復牌條件將延長其股票停牌時間并導致資金鏈吃緊。不久后，惠譽評級也將匯源果汁的長期外幣發(fā)行人違約評級從B下調至CCC+。

此外，匯源果汁被調出恒生綜合小型股指數(shù)成份股等多個指數(shù)及分類指數(shù)名單，同時被調出港股通標的名單。

面臨退市風險

在借貸危機之后，近日匯源更是被曝出有退市風險。

4月3日，匯源果汁發(fā)布停牌公告。該公告稱，原定于3月29日發(fā)布的2017年全年業(yè)績將延后發(fā)布，公司股份及債券將暫停交易。

此后的幾個月間，匯源果汁多次將2017年業(yè)績及相關年報延后公布，公司股票停牌也已接近4個月。

錯失可口可樂天價收購

回頭來看，錯失可口可樂天價收購，是匯源果汁發(fā)展路上的一個分水嶺。

2008年，可口可樂曾提出以12.2港元/股、總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份，該收購價格較前一個交易日溢價195%。

這一舉措被匯源果汁視作強強聯(lián)合，但卻引發(fā)了當時社會層面的強烈“抵制”。最終，該收購案因未通過商務部的反壟斷審查而擱淺。

交易結束了，但其對匯源果汁的戰(zhàn)略影響卻是巨大的。

匯源是以果園基地起家，做上游果業(yè)乃至大農業(yè)是匯源的優(yōu)勢，更是朱新禮一直以來的夢想。

2008年在可口可樂收購匯源果汁懸而未決之際，匯源就在上游加速布局，在湖北、安徽、山東等多個地區(qū)建設了水果生產加工基地，僅2個月時間就投進了20億元。接下來，隨著大農業(yè)夢越做越大，耗資也從幾十億元很快累積到了數(shù)百億元。

食品飲料分析師韓亮分析稱，當年的匯源果汁一心是想往上游發(fā)展的，與可口可樂商議收購時，公司幾乎撤掉了所有的果汁生產和銷售渠道。在此之后，匯源果汁不得不重新布局，而新建工廠、買基地、買種子源都屬于重資產的投資行為，這么多年下來，公司的資產負債率必然會升高?？煽诳蓸穼R源果汁的收購失敗無疑成為后者走向下坡路的分水嶺。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬表示，由于匯源果汁在上游的農業(yè)產業(yè)投入較大，而農業(yè)又屬于重資產行業(yè)，導致匯源果汁在當前階段負債率較高。不過，匯源通過布局上游種植產業(yè)，建立自己穩(wěn)固全產業(yè)鏈，對品質掌控有好處，同時可以從養(yǎng)生和旅游這塊介入大農業(yè)。

公司回應稱無償債風險

今天，匯源果汁相關負責人向中證君表示，匯源果汁資產負債率近期雖有所上升，但總體處于正常水平。目前相關媒體關于“匯源正陷入債務危機”的說法，實為不實結論，是對匯源負債情況的誤讀。

事實上，根據(jù)公司發(fā)布的2017年未經審核管理賬目，2017年，匯源果汁資產負債率為51.8%，屬合理范圍。另外，2017年公司流動資產大于流動負債，也說明目前公司資金情況良好，短期債務清償能力也較強。

而公司為何在負債百億的情況下，將42億元借貸給關聯(lián)方北京匯源呢?不還債還放貸，這是為哪般?

公司表示，匯源果汁自2017年8月開始，將部分閑置資金陸續(xù)出借給非上市關聯(lián)方，主要目的是幫助匯源果汁運用額外資金實現(xiàn)利息收入、抵消資金成本。而如若用42億元還債的話，則涉及到公司債務結構及人民幣跨境等多方因素影響，綜合考慮此舉可行性不高。

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡