券商收到科創(chuàng)板規(guī)則制定征求意見函

• 2018年11月21日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng) 1168 75
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  經(jīng)濟數(shù)字化趨勢突出，金融行業(yè)如何借力發(fā)力，企業(yè)如何邁出更大一步？

  金融的本質(zhì)是價值流通。金融業(yè)是指經(jīng)營金融商品的特殊行業(yè)，它包括銀行業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)和租賃業(yè)。近年來，隨著金融創(chuàng)新加快，金融業(yè)日益繁榮，在支持實體經(jīng)濟發(fā)展的同時也形成了不少...

科創(chuàng)板落地工作正在緊鑼密鼓推進。

據(jù)中國證券報報道，11月20日，中國證券報記者獨家獲悉，部分券商已收到科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則制定征求意見函。此外，記者了解到，有創(chuàng)投機構(gòu)已開始與頭部券商接觸，交流項目層面的梳理和準備。多家券商投行業(yè)務(wù)人士也表示，目前正對儲備項目進行篩選，提升資本市場定價和配售能力，針對科創(chuàng)板特點完善內(nèi)控流程等方面的準備。期待申請科創(chuàng)板企業(yè)的標準和條件等配套政策出臺。

機構(gòu)在行動

“最近上交所來函，就科創(chuàng)板相關(guān)問題征求意見，我們積極予以回復(fù)?！蹦戏侥持写笮腿掏缎胁咳耸扛嬖V記者，這兩天上交所正積極向券商摸底，就科創(chuàng)板規(guī)則制定廣泛征詢意見。

機構(gòu)方面積極做相關(guān)準備工作。“我們與其他券商一樣，在積極開展對相關(guān)企業(yè)的梳理和儲備，以期在科創(chuàng)板推出后的第一批上市公司中搶占一席之地。我們也在通過業(yè)務(wù)學習、交流等方式著手提高業(yè)務(wù)人員的行業(yè)理解力、把握力以及資本市場部人員的定價和配售能力。此外，考慮到科創(chuàng)板的審核、發(fā)行、監(jiān)管、持續(xù)督導(dǎo)等方面均與現(xiàn)有A股上市公司存在較大差異，公司也在著手討論和擬訂內(nèi)部科創(chuàng)板準入標準細則?！蹦炒笮腿掏缎袠I(yè)務(wù)人士告訴記者。

國金證券投行相關(guān)負責人對記者表示，公司在做一些準備，如對目前的儲備項目進行篩選，挑選出可能符合科創(chuàng)板條件的企業(yè)，做一些前期準備工作。期待相關(guān)配套政策能出臺。

創(chuàng)投機構(gòu)也在行動。一位知名VC機構(gòu)人士告訴記者，已與頭部券商開始溝通準備，等細則落地后，將對照細則篩選符合的項目。另一位創(chuàng)投機構(gòu)相關(guān)人士稱：“目前和大的券商都有溝通，做好相應(yīng)準備?！?/p>

期待制度創(chuàng)新

機構(gòu)著手進行相關(guān)準備工作的同時，密切關(guān)注科創(chuàng)板的上市標準和首批可能上市企業(yè)情況。

在上述國金證券投行相關(guān)負責人看來，目前相關(guān)配套政策尚未出臺，參照《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》，“符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場認可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)”可能首先登陸科創(chuàng)板。

上述某大型券商投行業(yè)務(wù)人士指出，若股權(quán)結(jié)構(gòu)限制放開，可能有部分海外上市公司會通過科創(chuàng)板登陸A股市場。部分創(chuàng)投機構(gòu)認為，科創(chuàng)板規(guī)則的設(shè)定或參考香港創(chuàng)業(yè)板。不過，中信建投首席策略分析師張玉龍認為，香港創(chuàng)業(yè)板市場上市標準過低，導(dǎo)致市場參與者稀少，成交量萎縮。

相較于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板和新三板，華創(chuàng)證券表示，科創(chuàng)板在制度上的突破將更接近于中國的納斯達克，有望大大激活資本市場的競爭程度，同時迎合國家“科技興國”戰(zhàn)略，意義非凡。此外，張玉龍預(yù)期，科創(chuàng)板在定價機制、交易限制等方面存在一定的創(chuàng)新，對上市公司存在較大的吸引力。

中金公司認為，科創(chuàng)板有望在IPO/退市條件(如特定產(chǎn)業(yè)、財務(wù)指標)、再融資、交易機制(不排除放開T+0、增減持、漲跌幅等限制，或引入做市商)、停復(fù)牌機制、衍生品等方面與新三板和創(chuàng)業(yè)板等板塊做差異化安排，或進一步與國際市場接軌。此外，科創(chuàng)板投資者門檻要求或介于創(chuàng)業(yè)板和新三板之間。

帶來資本市場新生態(tài)

此次科創(chuàng)板將以注冊制試點形式推出，整體看，對監(jiān)管、發(fā)行人和中介機構(gòu)等提出了更高要求。

上述某大型券商投行業(yè)務(wù)人士表示，科創(chuàng)板的推出，使得我們在監(jiān)管體系、上市標準、發(fā)行制度、信息披露、退市制度等方面均需構(gòu)建新的法規(guī)和制度體系。在監(jiān)管體系方面，由目前的證監(jiān)會審核變更為交易所主導(dǎo)的注冊制；上市標準可能不再設(shè)置明確的盈利指標，而在收入規(guī)模、市值、現(xiàn)金流情況等方面設(shè)置準入門檻，如參考境內(nèi)外成熟市場，設(shè)置多層次、多維度的多元化準入條件，設(shè)置多套財務(wù)標準;發(fā)行制度方面，可能會引入試點券商的利益綁定、發(fā)行時引入綠鞋機制、閃電配售等;信息披露方面的要求較現(xiàn)有體系也會有針對性改進。

光大證券A股策略研究分析師謝超認為，嚴監(jiān)管亟須拓展到上市和退市環(huán)節(jié)，讓弄虛作假的上市公司遭到嚴懲，優(yōu)質(zhì)公司成為資本市場穩(wěn)步發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。具體而言，包括對報表審計和信息披露提高要求，提高上市公司弄虛作假的懲戒力度，探索建立集體訴訟等有效的懲罰機制，以充分發(fā)揮中小投資者自身維權(quán)的積極性，避免因為個人維權(quán)成本太高而放棄維權(quán)，解決因欺詐收益和處罰成本不匹配而對欺詐者無法產(chǎn)生足夠威懾力的問題等。

“由于科創(chuàng)板將試點注冊制，對企業(yè)作出實質(zhì)判斷的主體變?yōu)橹薪闄C構(gòu)，對中介機構(gòu)從業(yè)人員的專業(yè)水平和執(zhí)業(yè)操守提出了更高的要求。同時，由于實行市場化定價和配售，這對券商的定價能力、配售能力也提出了極高的要求?！鄙鲜瞿炒笮腿掏缎袠I(yè)務(wù)人士表示。

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