2018年P(guān)TA市場回顧與2019年展望

• 2018年12月26日 WangYu來源：中國紡織網(wǎng) 922 57
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  行業(yè)去傳統(tǒng)因子迫在眉睫，PTA擁抱互聯(lián)網(wǎng)才能轉(zhuǎn)型升級并獲得提升！

  PTA行業(yè)研究報告中的PTA行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對PTA行業(yè)進(jìn)行細(xì)化分析，重點企業(yè)狀況等。P...

PX產(chǎn)能投放將進(jìn)入高峰期：2019-2021年中國PX新增產(chǎn)能呈現(xiàn)井噴式增長，新增產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到1870萬噸。亞洲PX供需將迎來新格局，我國PX高進(jìn)口依存度將得到扭轉(zhuǎn)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從上游向中下游轉(zhuǎn)移。恒力石化、浙江石化和海南煉化PX裝置預(yù)計于2019投產(chǎn)，2019年底，我國PX產(chǎn)能

2. PTA

2019年P(guān)TA產(chǎn)能增長不多，僅四川晟達(dá)、福海創(chuàng)、新風(fēng)鳴等裝置有復(fù)產(chǎn)或投產(chǎn)預(yù)期，但四川晟達(dá)與蓬威面臨搶PX問題，福海創(chuàng)面臨PX開車不確定性，新風(fēng)鳴則是新裝置，有試車過程，因此PTA實際產(chǎn)量有限。產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配上，考慮PX-PTA-聚酯三環(huán)節(jié)，PX環(huán)節(jié)面臨國內(nèi)大煉化產(chǎn)能的沖擊，毛利存在較大壓縮空間;聚酯環(huán)節(jié)在18年產(chǎn)能投擴后，未配套PTA的裝置增多;PTA產(chǎn)量增長有限;故PTA環(huán)節(jié)話語權(quán)有望增強。當(dāng)下，聚酯環(huán)節(jié)在談判2019年合約貨折扣，已明顯感到折扣力度較往年有所降低，聚酯環(huán)節(jié)利潤壓縮較為確定，而PX環(huán)節(jié)利潤壓縮仍依賴新裝置穩(wěn)定運行，壓縮過程預(yù)計偏緩慢。

2.1 PTA供需平衡表

2018年，我國PTA名義產(chǎn)能先增后減，增桐昆二期220萬噸，減翔鷺165萬噸、華彬180萬噸產(chǎn)能。產(chǎn)量保持高速增長，終端織造環(huán)節(jié)剛需增多、投機性備貨增多對上游負(fù)荷形成正反饋，加之計劃外停車同比減少，TA年均負(fù)荷同比提升5%左右，在78%。綜合評估后，2018年1-11月，PTA累計產(chǎn)量3726萬噸，累計同比15.79%，去年同期在9.45%。

盡管PTA產(chǎn)量增速較快，但聚酯產(chǎn)量同樣保持著較高增速，使今年P(guān)TA社會庫存僅小幅積累。2018年1-11月聚酯產(chǎn)量在4177萬噸，對應(yīng)PTA需求3600萬噸，累計同比在11.42%，去年同期在8.20%，結(jié)合PTA其它用途，預(yù)計2019年期初庫存僅較2018年增加30萬噸左右。

2019年，PTA產(chǎn)能增速或僅2%，實際產(chǎn)能增長有限，負(fù)荷上，考慮平均15天的檢修期和意外檢修，預(yù)計19年年均負(fù)荷在82%附近，產(chǎn)量預(yù)計在4200萬噸左右，同比增長5%左右。增速預(yù)計低于18年。結(jié)合聚酯產(chǎn)量增速6%預(yù)估，及其它領(lǐng)域需求，2019年P(guān)TA供需基本平衡。

今年P(guān)TA倉單水平整體不高，與僅有去年同期1/3左右水平。盤面套保壓力極大減輕，從交易所公布的套保持倉來看，今年出現(xiàn)凈買套保持倉結(jié)構(gòu)的情況大大增多。

PTA低社會庫存導(dǎo)致今年P(guān)TA基差同比上升，H1在升水期貨20-50元/噸之間，H2在升水期貨300元/噸上下。期限結(jié)構(gòu)上，PTA遠(yuǎn)期曲線維持Backwardation結(jié)構(gòu)，且正套驅(qū)動力更強。

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