2018年P(guān)TA市場(chǎng)回顧與2019年展望

• 2018年12月26日 WangYu來(lái)源：中國(guó)紡織網(wǎng) 922 57
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  行業(yè)去傳統(tǒng)因子迫在眉睫，PTA擁抱互聯(lián)網(wǎng)才能轉(zhuǎn)型升級(jí)并獲得提升！

  PTA行業(yè)研究報(bào)告中的PTA行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀(guān)和微觀(guān)相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時(shí)，對(duì)PTA行業(yè)進(jìn)行細(xì)化分析，重點(diǎn)企業(yè)狀況等。P...

PX產(chǎn)能投放將進(jìn)入高峰期：2019-2021年中國(guó)PX新增產(chǎn)能呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到1870萬(wàn)噸。亞洲PX供需將迎來(lái)新格局，我國(guó)PX高進(jìn)口依存度將得到扭轉(zhuǎn)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從上游向中下游轉(zhuǎn)移。恒力石化、浙江石化和海南煉化PX裝置預(yù)計(jì)于2019投產(chǎn)，2019年底，我國(guó)PX產(chǎn)能

4.3紡服國(guó)內(nèi)消費(fèi)

內(nèi)需增長(zhǎng)先強(qiáng)后弱，增速?gòu)母唿c(diǎn)逐月下滑。社會(huì)消費(fèi)品零售總額1-10月累計(jì)31.0萬(wàn)億元，累計(jì)同比9.2%，去年同期在10.3%，子項(xiàng)服裝類(lèi)和服裝鞋帽、針、紡織品類(lèi)零售額卻有顯著增長(zhǎng)，1-10月分別在7.7千億元和1.1萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)在9.1%和8.4%，去年同期在7.3%和7.3%。

分子行業(yè)看，2018年A股紡服板塊歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)同樣呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱，上半年表現(xiàn)突出的SW女裝、休閑服裝、家紡均出現(xiàn)明顯回調(diào)，2018年三季報(bào)同比分別在4.89%、19.72%、19.22%，較一季報(bào)下降53%、21%和23%，同樣也弱于2017年同期。反應(yīng)行業(yè)弱復(fù)蘇遇阻。

4.4紡服行業(yè)庫(kù)存

限額以上企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同樣表現(xiàn)出先強(qiáng)后弱的態(tài)勢(shì)，反應(yīng)下半年需求轉(zhuǎn)弱后，紡服行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存重新積累。截止10月，紡織業(yè)平均產(chǎn)成品存貨同比在0.76%，存貨同比在-0.04%;紡織服裝服飾業(yè)平均產(chǎn)成品存貨在2.57%，存貨同比2.02%。

5. PX

2018年P(guān)X環(huán)節(jié)先弱后強(qiáng)，上半年因期初庫(kù)存較高及PTA開(kāi)工低于預(yù)期，使得加工差同比偏低，庫(kù)存去化緩慢。下半年，PTA集中檢修結(jié)束，負(fù)荷同比顯著增加，而PX負(fù)荷增速低于PTA，導(dǎo)致PX開(kāi)始出現(xiàn)供不應(yīng)求，庫(kù)存快速消化。

供需平衡表來(lái)看，2018年1-11月國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量在1018萬(wàn)噸，累計(jì)同比在11%，1-11月進(jìn)口量累計(jì)在1440萬(wàn)噸，累計(jì)同比在11%，均顯著高于17年。亞洲產(chǎn)能則僅增5%左右，包括沙特134萬(wàn)噸、越南70萬(wàn)噸的兩套新裝置投產(chǎn)，以及印尼55萬(wàn)噸的舊裝置重啟，增速與17年持平。

2019年，亞洲PX將迎來(lái)產(chǎn)能集中投放，主要是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能。其中，騰龍芳烴160萬(wàn)噸與福建煉85萬(wàn)噸均預(yù)計(jì)在1月前后提負(fù)，而恒力、浙石化、中石化海南均有在上半年投產(chǎn)可能，總計(jì)近1000萬(wàn)噸產(chǎn)能，其中一體化產(chǎn)能占比較多，新裝置開(kāi)車(chē)存在較高不確定性，實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)或要到19年下半年。

因此，上半年著眼點(diǎn)還是關(guān)注PX檢修量情況，從目前信息整理來(lái)看，19年上半年亞洲整體檢修力度要低于18年，仍集中在3-5月。一季度，PTA月均產(chǎn)量參照往年約330萬(wàn)噸，PX月均供應(yīng)量約220萬(wàn)噸，PX相對(duì)過(guò)剩;二季度，PTA月均產(chǎn)量預(yù)計(jì)提升至340-350萬(wàn)噸，PX月均供應(yīng)量預(yù)計(jì)210萬(wàn)噸，PX相對(duì)偏緊;下半年隨新裝置投產(chǎn)，PX預(yù)計(jì)走向?qū)捤?。?duì)加工差預(yù)估同樣先強(qiáng)后弱，二季度或是年內(nèi)PX加工差最高點(diǎn)。

6.策略建議及風(fēng)險(xiǎn)提示

19年P(guān)TA平均加工差有望在產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤(rùn)讓渡中繼續(xù)上升，PTA重心仍將穩(wěn)步上抬。但宏觀(guān)預(yù)期不確定下，趨勢(shì)性行情難現(xiàn)，更多的可能是季節(jié)帶來(lái)的波段行情。

單邊年度策略05合約(09合約)以逢區(qū)間底部5800(5600)附近買(mǎi)入，逢6600(6400)附近平倉(cāng)為主;跨期策略上，19年投機(jī)性需求并不樂(lè)觀(guān)，PTA貨緊可能性較18年下降，跨期可結(jié)合庫(kù)存預(yù)期變動(dòng)情況，震蕩思路對(duì)待;跨品種方面，MEG產(chǎn)能投放多于PTA，可考慮逢低買(mǎi)入PTA/MEG組合。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)上，1.全球經(jīng)濟(jì)均面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，2019年國(guó)內(nèi)外或有一定反周期的經(jīng)濟(jì)刺激政策，對(duì)商品市場(chǎng)影響存在不確定性;2.國(guó)際原油正尋求新的供需平衡點(diǎn)，各國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行將顯著增加油價(jià)波動(dòng)率。

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