央行為何突然降準(zhǔn) 什么是降準(zhǔn) 對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)有何影響？

• 2018年4月18日 lihuizhen來(lái)源：不執(zhí)著財(cái)經(jīng) 586 33
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  2018-2023年房地產(chǎn)投資行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報(bào)告

  “十三五”規(guī)劃對(duì)“十二五”規(guī)劃實(shí)施情況進(jìn)行全面評(píng)估；貫徹黨的十八大和十九大精神，以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，突出改革創(chuàng)新；遠(yuǎn)近結(jié)合，更加注重以解決長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題的辦法來(lái)應(yīng)對(duì)...

從降準(zhǔn)的用途來(lái)看，本次降準(zhǔn)主要用于償還商業(yè)銀行所借央行的MLF，MLF(中期借貸便利)是商業(yè)銀行向央行借錢(qián)的一種工具，商業(yè)銀行通過(guò)MLF向央行借錢(qián)的過(guò)程就是向市場(chǎng)投放貨幣的過(guò)程。

首先來(lái)了解一下什么是降準(zhǔn)：

降準(zhǔn)是央行貨幣政策之一。降低存款準(zhǔn)備金率，表明流動(dòng)性已開(kāi)始步入逐步釋放過(guò)程。

“降準(zhǔn)”對(duì)樓市影響有限。首先是降低存款準(zhǔn)備金率超級(jí)利好銀行股，同時(shí)利好股市，利好樓市。

下調(diào)準(zhǔn)備金只是對(duì)沖硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股市而言可拿來(lái)炒作，政策力度如超出市場(chǎng)預(yù)期，表現(xiàn)最好的是銀行股;但對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，貨幣政策并非萬(wàn)能藥。

4月17日晚，央行宣布從2018年4月25日起，下調(diào)部分部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，以置換中期借貸便利。央行負(fù)責(zé)人表示，操作當(dāng)日償還MLF約9000億元，同時(shí)釋放增量資金約4000億元。這是年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，前一次是1月25日央行宣布對(duì)普惠金融的定向降準(zhǔn)，釋放增量資金約3000億元。

從降準(zhǔn)的用途來(lái)看，本次降準(zhǔn)主要用于償還商業(yè)銀行所借央行的MLF，MLF(中期借貸便利)是商業(yè)銀行向央行借錢(qián)的一種工具，商業(yè)銀行通過(guò)MLF向央行借錢(qián)的過(guò)程就是向市場(chǎng)投放貨幣的過(guò)程。只不過(guò)商業(yè)銀行在借錢(qián)到期后就要把前期借來(lái)的錢(qián)還給央行，并且要支付一定的利息。

面對(duì)央行今年第二次宣布降準(zhǔn)，有國(guó)內(nèi)專(zhuān)家表示，隨著今年國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的高度不確定性，今年貨幣政策理應(yīng)有所轉(zhuǎn)向，由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴(kuò)大內(nèi)需。而當(dāng)前披露的“央行針對(duì)部分銀行實(shí)施定向降低存款準(zhǔn)備金”，也正好印證了我們這一看法：貨幣政策在微調(diào)轉(zhuǎn)向。

不過(guò)，我們總結(jié)了一下，此次央行降息主要有三個(gè)因素：首先，我國(guó)存款準(zhǔn)備金比較高，有下調(diào)的空間，過(guò)高的存款準(zhǔn)備金帶來(lái)的問(wèn)題是存量資金太多，大量的錢(qián)被鎖在銀行里，該用的地方?jīng)]辦法用，這是資源浪費(fèi)。

再者，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的中國(guó)一季度GDP同比6.8%,低于去年的6.9%,考慮到今年外部局勢(shì)發(fā)生重大變化,以及國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能和環(huán)保壓力增加會(huì)對(duì)GDP帶來(lái)的拖累,降準(zhǔn)有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。

最后，央行通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)讓社會(huì)保持流動(dòng)性順暢，以應(yīng)對(duì)近期可能會(huì)發(fā)生的中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，國(guó)內(nèi)外資金外流，可能會(huì)給內(nèi)地社會(huì)流動(dòng)性帶來(lái)的影響。

此外，對(duì)于廣大股民來(lái)說(shuō)，似乎也感受到了央行的關(guān)愛(ài)。股市近期經(jīng)過(guò)了連續(xù)下跌，特別是4月17日的大跌，藍(lán)籌股高位盤(pán)橫、科技股又受到中興通訊被封殺事件拖累，A股即將擊穿3000點(diǎn)大關(guān)之際，央行此次降準(zhǔn)也可視為似有護(hù)盤(pán)之意。

但是，我們認(rèn)為，本來(lái)如果央行降準(zhǔn)，銀行的資金可通過(guò)表外通道流向股市，而現(xiàn)在所有的表外業(yè)務(wù)都要放到表內(nèi)，并且監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了這方面的考核和監(jiān)管力度。雖然降準(zhǔn)對(duì)于銀行股是利好，但是給A股市場(chǎng)帶來(lái)的資金量恐怕十分有限。

同時(shí)，本次央行宣布的再次降準(zhǔn)，讓很多樓市投資客歡欣鼓舞，他們認(rèn)為這次央行釋放了4000億的增量資金，會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生不小影響。鑒于中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控可能會(huì)暫告段落，新的炒房周期即將來(lái)臨。不過(guò)，我們認(rèn)為，此次央行降準(zhǔn)會(huì)給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)三大影響：

首先，本輪降準(zhǔn)肯定會(huì)釋放一部分流動(dòng)性，而這些資金有一部分會(huì)流向大中型房企。因?yàn)?，近幾年?lái)大中型房企囤地造房，負(fù)債率居高不下，特別是2016年上半年借的債務(wù)要到今年上半年開(kāi)始陸續(xù)償還，所以釋放部分流動(dòng)性，就是為了避免大中型房企出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題，而危及我國(guó)的金融體系的安全。當(dāng)然，央行也同步提高了MLF利率，引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率上行，這也告訴房企，你要融資貸款應(yīng)急可以，但是融資的成本將會(huì)比過(guò)去更高一些。

再者，此次降準(zhǔn)釋放增量資金4000個(gè)億，再加上降準(zhǔn)操作當(dāng)日償還MLF的存量資金約9000億元，總共算下來(lái)本次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性達(dá)到1.3萬(wàn)億。如果這在前幾年，肯定會(huì)對(duì)房地產(chǎn)構(gòu)成利好。

不過(guò)，自去年開(kāi)始，銀監(jiān)會(huì)對(duì)影子銀行加強(qiáng)了監(jiān)管，所有表外業(yè)務(wù)(比如委托代款、信托)都要收歸表內(nèi)統(tǒng)一審核放貸，還要經(jīng)受資本充足率等指標(biāo)考慮。在這樣的背景下，央行釋放的流動(dòng)性真正流向居民房貸數(shù)量不會(huì)大，因?yàn)榻衲暌o個(gè)人房貸降杠桿。所以，未來(lái)釋放的資金會(huì)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，以幫助我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

最后，央行這次降準(zhǔn)，主要是針對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的一些不確定性，適時(shí)給社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)補(bǔ)充流動(dòng)性，所以，央行將中長(zhǎng)期的MLF利率上調(diào)了，這既說(shuō)明了房地產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)適當(dāng)寬松一些，但利率上升趨勢(shì)仍在，房地產(chǎn)融資環(huán)境并不樂(lè)觀。

同時(shí)，在這次央行有限降準(zhǔn)之后，下一次降準(zhǔn)還要看具體的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，但是可以肯定，央行今年不會(huì)輕易降準(zhǔn)，因?yàn)轭l繁降準(zhǔn)會(huì)造成人民幣匯率貶值趨勢(shì)。目前在保匯率，還是保房?jī)r(jià)方面，央行更傾向于保匯率。

央行突然宣布降準(zhǔn)，就是想有針對(duì)性的降低產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的融資成本，但是房地產(chǎn)領(lǐng)域的融資成本只會(huì)升不會(huì)降，只是鑒于房企今年要面臨集中償還債務(wù)的周期，所以部分降準(zhǔn)資金會(huì)流向大中型房企，以避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。而對(duì)于個(gè)人房貸，從目前央行引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率上行的動(dòng)作來(lái)看，還有較大的上升空間。單次降準(zhǔn)很難對(duì)房地產(chǎn)和股市構(gòu)成多大的利好。

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