白酒行業(yè)加速增長 食品龍頭業(yè)績持續(xù)改善

• 2017年9月5日 LiuYang來源：中泰證券 范勁松 1170 75
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隨著貴州茅臺市值突破5000億成為世界烈酒第一高股，其影響是巨大的，特別是醬香酒品類獲利最大。最為明顯的紅利就是茅臺酒價格上行帶來的價格空間提升和品類溢價能力，這種獲益可能是產(chǎn)區(qū)品牌的高溢價，可能是醬香品類更加優(yōu)質(zhì)的消費端認知，也可能是爭奪“醬酒第二”新

　

? 　隨著貴州茅臺市值突破5000億成為世界烈酒第一高股，其影響是巨大的，特別是醬香酒品類獲利最大。最為明顯的紅利就是茅臺酒價格上行帶來的價格空間提升和品類溢價能力，這種獲益可能是產(chǎn)區(qū)品牌的高溢價，可能是醬香品類更加優(yōu)質(zhì)的消費端認知，也可能是爭奪“醬酒第二”新格局的白熱化。

　　目前格局來看：一家獨大，多強爭二。在北京卓鵬戰(zhàn)略咨詢董事長田卓鵬看來，茅臺一家獨大，遙遙領先，顯得有點高不可攀;所以，醬酒出現(xiàn)了一個很有趣的現(xiàn)象——爭第二：郎酒要做第二，茅臺醬香酒公司要做第二、習酒要做第二，金沙回沙也要做第二，大家都要爭第二。換句話說，“醬酒第二”成為了大家的戰(zhàn)略發(fā)展目標，誰也不服誰。相對來說，目前郎酒發(fā)展最為迅速，而醬香酒、習酒等品牌的新發(fā)力無疑讓梯次大戰(zhàn)更加白熱化。

　　當然，對酒商來說，目前想進入茅臺的代理序列這幾年估計是沒戲了，而“誰會成為下一個茅臺?”，或者誰會成為大眾醬香酒未來幾年的品牌引領者顯得尤為關鍵。此外，這種預判不是基于企業(yè)自說自話與茅臺有多親密，更在于品牌故事的差異化和生動性、團隊的狼性、市場的進取心和基礎等綜合實力的較量，于是這幾個品牌躍然而出：

　　1、郎酒：青花郎與紅花郎

　　郎酒公司對醬香事業(yè)部的重視程度不用多說，畢竟是頭狼，不僅僅擔負著品牌高度的消費者現(xiàn)象引領，同時也是郎酒“上量”所依賴的核心兩大單品。最近許多人被郎酒高舉高打的品牌投入大手筆所震撼：分眾10個億、愛奇藝2個億、永達傳媒……可以預見的是，除央視外，在未來各大樓宇的電梯之間、視頻網(wǎng)站的熱劇中、高鐵的路途中，郎酒的視覺廣告將無處不在。

　　據(jù)可靠數(shù)據(jù)顯示郎酒今年規(guī)模能達到80億，而明年則重返百億，其中醬香酒占比至少在一半以上。目前青花郎作為郎酒新品牌戰(zhàn)略的重中之重，通過“青花郎，中國兩大醬香白酒之一”的獨特定位再次提升品牌高度，郎酒集團董事長汪俊林之前也透露過其擁有12萬噸經(jīng)過長時間存放的頂級基酒，未來五年每年青花郎醬酒的銷售額將控制在100~200億元左右，力爭到2022年使庫存老酒達到25~30萬噸，真正形成青花郎的核心競爭力。而紅花郎10與紅花郎15目前占位次高端(300~500元)，相對來說在品牌力的全國影響和市場培育方面都有突出的優(yōu)勢，終端層面也表現(xiàn)較好。

　　點評：綜合來看，從投入力度、市場魄力、品牌影響等方面，郎酒無疑是茅臺之下的第一醬酒品牌。

　　2、茅臺醬香酒：王子、迎賓、漢醬、貴州大曲等

　　茅臺醬香酒發(fā)展很猛，而且越來越猛：2016年茅臺醬香系列銷售收入23.1億元，同比增長88%;而2017上半年就完成了25.49億元，超去年全年，同比增長291.9%。據(jù)了解，完成今年43億的任務肯定沒問題，而目標則是沖擊更高的50億。記得在茅臺中報中特別提到了幾個單品突破的品牌：茅臺王子酒、飛天迎賓酒和貴州大曲。此外，漢醬這個品牌目前性價比很高，正在10億規(guī)模的大單品之路上迅速發(fā)力。

　　從客觀的市場表現(xiàn)來看，目前系列酒的終端價格表現(xiàn)相比有了很大的提升，據(jù)小編了解系列酒上半年品牌勢能提升明顯，進而反哺渠道，成功實現(xiàn)了350多家經(jīng)銷商的新增;此外茅臺王子酒的市場基本實現(xiàn)順價，渠道信心得到有效恢復，系列酒正在從茅二代走向醬一代!在茅臺酒市場缺口的承接上，茅臺系列酒呈現(xiàn)了很好的接盤效應。

　　客觀來說，無論是品牌故事上，還是從工藝傳承上，同為股份的核心產(chǎn)品，茅臺醬酒似乎有著天然的優(yōu)勢，茅臺醬香酒也正日益成為一種稀缺的代理資源。

　　3、習酒：窖藏1988、金質(zhì)習酒

　　談茅臺，除了起勢迅猛的茅臺系列酒，集團旗下的習酒公司同樣不能忽略。2016年習酒實現(xiàn)銷售25.66億元，同比2015年增長23.1%。而在在今年上半年，習酒同樣取得了“銷售增長，量價齊升，大單品漸成核心，經(jīng)銷商隊伍日趨壯大，營銷團隊愈加成熟”等工作成績。

　　據(jù)了解，今年1—5月，習酒窖藏系列、金質(zhì)習酒系列、老習酒等核心主力產(chǎn)品在端午前后迎來了銷售上的爆發(fā)，整體銷售同比增長高達62.05%，這讓習酒向2017年的銷售總目標向前邁了一大步。而習酒的部分片區(qū)已經(jīng)完成了全年80%的任務量，甚至部分市場已經(jīng)完成100%。而在茅臺集團最新的工作會上，推動制度改革、實現(xiàn)習酒盡快上市成為重點議題;同時習酒的一個更加長遠的目標為：至十三五末，實現(xiàn)銷售收入50億元，集團占比達到8%左右，進入中國白酒行業(yè)前十強。

　　習酒一度以差異化的品牌定位在茅臺體系內(nèi)獨樹一幟，相對來說窖藏1988(茅臺商城官方售價為668元)是目前酒廠定價僅次于經(jīng)典的53度茅臺酒的核心產(chǎn)品，同時定位全國性品牌，消費認知也比較廣泛，未來可期!

　　4、金沙回沙：黑馬現(xiàn)象

　　金沙因為高速增長一度被冠以“黑馬”的稱呼，2016年金沙酒業(yè)集團實現(xiàn)營收25.88億元，同比增長4.6%，其中金沙窖酒營收實現(xiàn)19.2億元，同比增長6.3%，旗下貴州大關酒、河南豫緣春酒合計完成2.78億元以上的銷售規(guī)模，澳大利亞奧斯格蘭酒莊的拉亞葡萄酒酒在國內(nèi)銷售快速升級，國內(nèi)外整體營收已突破3.9億元。

　　作為貴州重要的老名酒，金沙一直在貴州老百姓的醬香市場占有重要的比重，特別是在貴畢遵水四大核心市場表現(xiàn)穩(wěn)健，黔東南、黔南等民族地區(qū)增幅明顯。同時山東、廣西地級市覆蓋率已達到100%，正在形成新的根據(jù)市場。此外在產(chǎn)品層面戰(zhàn)略也是可圈可點：2016年正式推出高端醬香產(chǎn)品貴州摘要酒，而在民酒層面則聚焦三星、五星、紅鉆等核心單品。

　　5、國臺：創(chuàng)新思維

　　最近國臺在全國各地的招商會正在有條不紊地推進，客觀來說，這個曾經(jīng)一度靠原酒輸出模式立足的企業(yè)在行業(yè)調(diào)整期成功通過創(chuàng)新思維實現(xiàn)了市場化的轉(zhuǎn)型，其目前保守市場規(guī)模在15個億。國臺擅長以奇取勝，例如其在互聯(lián)網(wǎng)方面的布局，大壇酒成為真正的爆品;例如其提出的酒行業(yè)股權激勵的商業(yè)模式，這些不斷涌現(xiàn)的新思維成為支撐國臺從眾多茅臺鎮(zhèn)的小企業(yè)中跳出來的關鍵。

　　此外，值得關注的還有國臺背后大產(chǎn)業(yè)大資本的共同助力。眾所周知，國臺的母公司為天士力集團，其在18年間累積高達30億元的投資，樹立起正宗大曲醬香白酒的差異化定位，這些大企業(yè)大財團的背后支撐無疑是國臺走得更加長遠的保證。

　　6、珍酒：唯一由原茅臺技術人員易地研制的優(yōu)級醬香酒

　　提到珍酒，不能不提其“易地茅臺”的品牌故事，1975年，為了響應國家領導人“茅臺酒要生產(chǎn)一萬噸，讓老百姓都喝到好酒”的“萬噸茅臺”夙愿，中國科學院啟動了“貴州茅臺酒易地生產(chǎn)試驗(中試)”科研項目，并將其列為國家重點科研項目，旨在通過維持茅臺酒獨特的釀造環(huán)境和工藝，進一步擴大茅臺酒產(chǎn)能。這就是珍酒的前身，也成就了珍酒重要的工藝硬指標：唯一由原茅臺技術人員易地研制的優(yōu)級醬香酒。

　　而在華澤收購以后，對珍酒投資11億用以設備更新，從市場來看，近年來珍酒始終保持著20%左右的增長速度，2017年還將進一步擴產(chǎn)30%左右，其核心單品“珍酒·珍十五”在今年首季度銷售量，已超過2015年全年銷售額。

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