A股處在怎樣的位置？調(diào)整是否到位？

• 2018年7月15日 ZhangHongYuan來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 323 14
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  2018-2023年中國(guó)科技金融行業(yè)發(fā)展全景調(diào)研與投資趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告

  2017年，科技與金融被頻頻提及，兩者相輔相成，科技改變了金融的面貌，而金融的發(fā)展又加深了對(duì)科技的需求。不管是金融科技還是科技金融，都讓包括銀行業(yè)在內(nèi)的金融業(yè)找到了新的方向，去更好地盤...

貿(mào)易摩擦升級(jí)等因素影響下，A股近期走勢(shì)低迷，自年初至現(xiàn)在經(jīng)歷過大盤下跌14.2%。

貿(mào)易摩擦升級(jí)等因素影響下，A股近期走勢(shì)低迷，自年初至現(xiàn)在經(jīng)歷過大盤下跌14.2%。

與此同時(shí)，超過200家上市公司出現(xiàn)破凈，破凈數(shù)量創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前的情況也在市場(chǎng)上引起探討，A股處在怎樣的位置，調(diào)整是否到位，是否已到底部?不妨從A股歷史數(shù)據(jù)中尋找一些參考。

破凈潮 中小市值重災(zāi)區(qū)

上證綜指在過去的一個(gè)多月走出了一波急跌行情，接連失守3000點(diǎn)、2900點(diǎn)甚至2800點(diǎn)，期間最低觸及2691.02點(diǎn)，離2015年巨幅調(diào)整之后創(chuàng)下的最低點(diǎn)2638.30點(diǎn)僅相差52.72點(diǎn)。現(xiàn)在在貿(mào)易摩擦預(yù)期落地之后，上證綜指小幅反彈至7月13日的2833點(diǎn)。

如果拉長(zhǎng)時(shí)間看，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板自年初至今分別下跌14.2%、15.4%、7.51%，期間2951只股票下跌，近150只股票跌幅過半。

低迷行情背后是，A股已經(jīng)出現(xiàn)大面積破凈。萬聯(lián)證券對(duì)A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板3526(扣除4只未出具財(cái)務(wù)報(bào)告的上市公司)只股票進(jìn)行研究，以2017年12月31日時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，收盤價(jià)格采用2018年6月28日收盤價(jià)格，剔除異常值后，A股所有上市公司中跌破凈資產(chǎn)的股票為209只，占所有A股上市公司的5.92%。

天風(fēng)證券也曾計(jì)算出市凈率PB低于1倍的股票數(shù)量，為204只，與萬聯(lián)證券測(cè)算結(jié)果相差無幾。而從數(shù)量上看，破凈股票數(shù)量已經(jīng)超過了歷史上最重要的幾個(gè)低點(diǎn)，包括2013年、2008年以及2005年的大底部。但從比例上看，當(dāng)前破凈比例與2013年比較接近，2013年該占比為6.3%，與2008年和2005年比尚有一定差距。

所謂“破凈”，指的是個(gè)股股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。從會(huì)計(jì)學(xué)角度來看，凈資產(chǎn)是公司資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)減去全部債務(wù)后的余額，也可以看作是公司的重置成本，而每股凈資產(chǎn)作為股價(jià)的重要支撐防線一般不會(huì)被輕易擊穿。

萬聯(lián)證券分析師繳文超表示，破凈現(xiàn)象往往伴隨市場(chǎng)底部區(qū)間的到來，盡管當(dāng)前外圍貿(mào)易摩擦升級(jí)隱憂仍在，內(nèi)部股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)未散，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在短期內(nèi)依舊承壓，市場(chǎng)反彈的不確定性較大，但是不可否認(rèn)，當(dāng)前的破凈潮之下，有不少基本面較好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的存在被“錯(cuò)殺”的現(xiàn)象，當(dāng)前來看，有部分破凈個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入了較優(yōu)的投資區(qū)間。

那么那些股票已經(jīng)破凈了呢?從破凈行業(yè)分布看，制造業(yè)、金融業(yè)、公共事業(yè)、地產(chǎn)業(yè)以及交通運(yùn)輸業(yè)在破凈股數(shù)量上占據(jù)前五。制造業(yè)的破凈公司數(shù)量最多，達(dá)到73家(占比高達(dá)34.93%)，其總市值為7,453億元。金融業(yè)和公共事業(yè)均有24家公司破凈，總市值分別為80515億元和2691億元。此外，地產(chǎn)、交通運(yùn)輸也是破凈個(gè)股的集中分布行業(yè)。以上五個(gè)行業(yè)的破凈股共計(jì)161只(占比77.03%)，總市值達(dá)到94757億元(占比92.45%)，展現(xiàn)出較高的集中度。值得注意的是，就破凈股市值來看，金融股的市值占比高達(dá)78.56%。

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