銀行理財還是大眾理財?shù)淖顑?yōu)選擇嗎？

• 2018年9月30日 ZhangHongYuan來源：經(jīng)濟觀察報 1010 64
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  硝酸銀供需格局迎變局，如何對需求擴大的領(lǐng)域增加市場十分重要！

  硝酸銀是一種無色透明斜方晶系片狀晶體，易溶于水和氨水，溶于乙醚和甘油，微溶于無水乙醇，幾乎不溶于濃硝酸。其水溶液呈弱酸性。硝酸銀溶液由于含有大量銀離子，故氧化性較強，并有一定腐蝕性...

面對理財收益的下滑，有人想出去，也有人想進來，銀行理財，還是大眾理財?shù)淖顑?yōu)選擇嗎?

而理財產(chǎn)品沒有放貸業(yè)務(wù)資格，不能直接給企業(yè)放貸，所以作為規(guī)避，有銀行發(fā)明了“銀信合作”。先由信托公司設(shè)立一只信托計劃，向借款人發(fā)放貸款，然后銀行理財資金去購買信托計劃。如此，只需要一個信托計劃作為通道，理財資金就實現(xiàn)了向借款人放款。同時也可以以信托計劃出面，投資其他領(lǐng)域，包括股票一級市場(打新)、二級市場、另類投資等。

在此時的收益端，各家銀行理財產(chǎn)品收益率均較高，據(jù)楊女士回憶，在2008年前后的時間，理財產(chǎn)品收益率在5%以上的很多，有的甚至在9%-11%之間。

此間監(jiān)管連續(xù)發(fā)文監(jiān)管，銀監(jiān)會在2010年前后連發(fā)十個文件規(guī)范，世稱銀信合作“十道金文”。

2010年8月，銀監(jiān)會在下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，《通知》要求：于2011年底之前嚴(yán)格按要求將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按150%的撥備覆蓋率計提撥備，按大銀行11.5%、中小銀行10%的資本充足率要求計提資本。

監(jiān)管重錘將信貸類理財模式掐滅，但“上有政策下有對策”，資金池理財模式橫空出世。2010年下半年開始，資金池理財產(chǎn)品日漸為各家銀行所青睞，并迅速壯大成為中資銀行理財業(yè)務(wù)的主要模式?！百Y金池”模式有些類似公募基金的運作特點，具有“滾動發(fā)售、集合運作、期限錯配、分離定價”的特征。雖然與公募基金有很多相似性，但兩者卻有本質(zhì)的不同，公募基金是凈值化的產(chǎn)品，不論市場漲跌都會在產(chǎn)品凈值上體現(xiàn)，投資人購買時就要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

但“資金池”模式卻在投資人購買時承諾了一個固定的收益率，如果投資的標(biāo)的所在行業(yè)發(fā)生大規(guī)模風(fēng)險，產(chǎn)品無法正常兌付，將會引起很嚴(yán)重的后果。

在此時，“8號文”出世，對理財產(chǎn)品投向進行規(guī)范。

監(jiān)管規(guī)范下的重塑

2013年3月，銀監(jiān)會頒布《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2013]8號，簡稱《8號文》)，要求實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標(biāo)的物)的對應(yīng)，做到每個產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算;理財資金投資非標(biāo)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。

為應(yīng)對監(jiān)管，多數(shù)銀行主要采取兩種做法：其一，做大理財資金分母，擴充投資非標(biāo)額度;其二，以機構(gòu)間“互買”、“過橋”等方式，將超額非標(biāo)從理財賬戶向自營賬戶轉(zhuǎn)移。

2016年下半年，監(jiān)管層重提防風(fēng)險。2016年7月，銀監(jiān)會向各銀行下發(fā)了新一版的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，在2014年版本的基礎(chǔ)上做了很多更新，力圖全面糾正理財業(yè)務(wù)的影子銀行性質(zhì)，回歸資管本源。

在幾年間，理財產(chǎn)品平均逾期收益保持相對穩(wěn)定，根據(jù)中債登披露的數(shù)據(jù)，2015年，銀行理財市場累計兌付客戶收益8651.0億元，比2014年增長1529.7億元，增幅21.48%。其中，封閉式非凈值型理財產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.68%，比2014年下降38個基點;封閉式凈值型理財產(chǎn)品加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.97%，比2014年下降10個基點。

在2016年底，全行業(yè)理財規(guī)模創(chuàng)出了30萬億元的新高，一年半時間內(nèi)增長10萬億元。而且，很多中小銀行也開始參與，它們的風(fēng)險管理能力更弱，這隱藏著風(fēng)險。

此時，業(yè)內(nèi)對于“資管統(tǒng)一監(jiān)管”的呼聲越來越高，監(jiān)管逐步將其提上日程。2017年11月17日，央行聯(lián)合銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等部門，發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡稱“《資管新規(guī)(征求意見稿)》”)，明確提出“非保本”、“凈值化”、“破剛兌”，對包括銀行理財產(chǎn)品在內(nèi)的資管產(chǎn)品提出了嚴(yán)格的要求，倒逼進行轉(zhuǎn)型。

中國銀行投行與資管部副總經(jīng)理王衛(wèi)東在《資管新規(guī)(征求意見稿)》發(fā)布后曾對記者分析，從風(fēng)險的角度，或者從資產(chǎn)管理本源的角度，非標(biāo)模式存在一定偏離，例如通過理財?shù)男问酵顿Y等。資管新規(guī)本身也是一種糾偏的需要。所以原來不符合業(yè)務(wù)本源的業(yè)務(wù)模式，需要找到符合業(yè)務(wù)客觀規(guī)律的新的解決方案，未來行業(yè)會努力去找到符合市場發(fā)展規(guī)律的業(yè)務(wù)模式。

2018年4月27日，《資管新規(guī)》正式落地，在征求意見之后，9月28日，銀保監(jiān)會正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》。

資管新規(guī)和理財新規(guī)，對資管行業(yè)尤其是銀行理財影響巨大，這一特征在上市銀行財報中體現(xiàn)尤為明顯。

根據(jù)華寶證券統(tǒng)計分析，A+H股共43家上市銀行的半年報數(shù)據(jù)，其中準(zhǔn)確披露表外理財規(guī)模的有35家，規(guī)模合計達(dá)16.6萬億，占全市場業(yè)務(wù)的比重達(dá)到了近80%。從變動情況來看，35家銀行表外理財規(guī)模較去年末下降約1.06萬億，降幅達(dá)6%。此前理財業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛的股份制銀行如招商銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行，理財產(chǎn)品余額較上年同期分別減少15.5%、22.7%和3.1%。

“銀行理財業(yè)務(wù)經(jīng)過14年的發(fā)展，有功有過，在整個金融行業(yè)正本清源的背景下，是該回歸到它的本源的時候了?！眹抛C券分析師王劍認(rèn)為，任何良好的監(jiān)管措施都是“短空長多”，短期內(nèi)業(yè)務(wù)調(diào)整，大家會難受一下，但長遠(yuǎn)看，我國銀行業(yè)只有擁有了真正意義的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，才能為今后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型保駕護航。在金融市場日益開放、客戶需求日益復(fù)雜、市場波動日益擴大的復(fù)雜形勢下，找到一條未來之路。而如果繼續(xù)死守影子銀行的做法，不盡早掌握真正的資管業(yè)務(wù)能力(包括客戶財富管理服務(wù)和主動投資管理能力等)，未來只能是窮途末路。

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