中國人民銀行研究局局長徐忠工作論文全文

• 2018年6月20日 ZhangHongYuan來源：央行網站 820 50
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  2018-2024年中國能源金融行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  在一個供大于求的需求經濟時代，企業(yè)成功的關鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產業(yè)的當前需求、潛在需求以及新的...

論文稱，在金融市場風險得到有效緩釋的同時，銀行資本充足度和準備金也將面臨明顯約束，我國也應適度降低法定準備金要求，從而降低金融機構的準備金稅負擔，暢通利率傳導機制。

中國央行發(fā)布署名中國人民銀行研究局局長徐忠的工作論文，徐忠在論文中建議適度降低法定準備金要求，從而降低金融機構的準備金稅負擔。

論文稱，在金融市場風險得到有效緩釋的同時，銀行資本充足度和準備金也將面臨明顯約束，我國也應適度降低法定準備金要求，從而降低金融機構的準備金稅負擔，暢通利率傳導機制。

論文建議，為及時有效應對流動性沖擊和利率擾動，貨幣價格調控下中央銀行的利率決策空間和政策操作自主性也亟待提高，并在制度上予以保證。

此外，論文還建議，隨著金融監(jiān)管的主體責任進一步明確，中央銀行將統(tǒng)籌金融行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、重要法律法規(guī)草案和 審慎監(jiān)管基本制度，這有利于金融市場功能的深化發(fā)展。

附論文全文：

一、引言

2015年10月，中國人民銀行放開金融機構存款利率上限管制，標志著歷經近二十年利率市場化改革的基本完成，這在我國利率市場化和整個金融改革歷史上都具有重要的里程碑意義。不過，存貸款利率浮動管制的放開并不意味著中央銀行不再對利率進行管理，而是要由行政手段轉向更加倚重市場化工具和傳導機制。理論上，利率作為資金的價格，中央銀行完全有能力影響甚至決定市場利率水平;實踐中，無論是利率管制國家還是利率市場化國家，中央銀行對利率形成機制和利率水平都具有重要影響。因此，利率市場化更完整的表述，應是利率由貨幣政策當局和金融市場共同決定，利率市場化改革實際上包含著利率形成方式的市場化和利率調控方式的市場化兩個不同的維度(紀敏和牛慕鴻，2014)?！督鹑跇I(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確將“放得開、形得成、調得了”作為我國利率市場化的改革原則。隨著存貸款利率浮動限制的取消，利率“放得開”目標基本實現(xiàn)。不過，由于金融機構定價機制和貨幣政策傳導等條件尚不成熟，我國在放開存貸款利率管制的同時仍保留了存貸款基準利率，今后還要在“形得成、調得了”等方面進行大量技術性準備。我國利率市場化正進入以市場化利率形成和調控機制為核心的深化改革新階段。

目前，我國經濟正由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，這就要求我們以新發(fā)展理念為指導，淡化GDP增長目標，從推動經濟發(fā)展質量變革、效率變革、動力變革等方面，提高全要素生產率，改進增長的質量和效益。作為實體經濟的鏡像，更好服務實體經濟是金融的本質要求。與經濟發(fā)展階段演進相適應，金融促進實體經濟發(fā)展也應由規(guī)模擴張轉向質量提升，金融調控也要減少對數量目標和手段的依賴。特別是，隨著利率市場化改革的加快推進和基本完成，金融創(chuàng)新和金融脫媒迅猛發(fā)展，金融市場結構和金融產品日趨復雜，傳統(tǒng)數量為主貨幣調控有效性日益下降，已不適應經濟高質量發(fā)展的要求。為此，近年來中國人民銀行多次指出，當前影響貨幣供給因素更加復雜，不應過度關注M2的變化，而是要更多關注利率價格指標，逐步推動貨幣價格調控方式轉型 。2018年，我國不再公布M2和社會融資規(guī)模數量目標，這既是貨幣政策調控框架轉型邁出的重要一步，也更符合經濟高質量發(fā)展的政策要求。

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