中國人民銀行研究局局長徐忠工作論文全文

• 2018年6月20日 ZhangHongYuan來源：央行網(wǎng)站 820 50
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  2018-2024年中國能源金融行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  在一個(gè)供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時(shí)就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會(huì)傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

論文稱，在金融市場風(fēng)險(xiǎn)得到有效緩釋的同時(shí)，銀行資本充足度和準(zhǔn)備金也將面臨明顯約束，我國也應(yīng)適度降低法定準(zhǔn)備金要求，從而降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金稅負(fù)擔(dān)，暢通利率傳導(dǎo)機(jī)制。

中國央行發(fā)布署名中國人民銀行研究局局長徐忠的工作論文，徐忠在論文中建議適度降低法定準(zhǔn)備金要求，從而降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金稅負(fù)擔(dān)。

論文稱，在金融市場風(fēng)險(xiǎn)得到有效緩釋的同時(shí)，銀行資本充足度和準(zhǔn)備金也將面臨明顯約束，我國也應(yīng)適度降低法定準(zhǔn)備金要求，從而降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金稅負(fù)擔(dān)，暢通利率傳導(dǎo)機(jī)制。

論文建議，為及時(shí)有效應(yīng)對流動(dòng)性沖擊和利率擾動(dòng)，貨幣價(jià)格調(diào)控下中央銀行的利率決策空間和政策操作自主性也亟待提高，并在制度上予以保證。

此外，論文還建議，隨著金融監(jiān)管的主體責(zé)任進(jìn)一步明確，中央銀行將統(tǒng)籌金融行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、重要法律法規(guī)草案和 審慎監(jiān)管基本制度，這有利于金融市場功能的深化發(fā)展。

附論文全文：

一、引言

2015年10月，中國人民銀行放開金融機(jī)構(gòu)存款利率上限管制，標(biāo)志著歷經(jīng)近二十年利率市場化改革的基本完成，這在我國利率市場化和整個(gè)金融改革歷史上都具有重要的里程碑意義。不過，存貸款利率浮動(dòng)管制的放開并不意味著中央銀行不再對利率進(jìn)行管理，而是要由行政手段轉(zhuǎn)向更加倚重市場化工具和傳導(dǎo)機(jī)制。理論上，利率作為資金的價(jià)格，中央銀行完全有能力影響甚至決定市場利率水平;實(shí)踐中，無論是利率管制國家還是利率市場化國家，中央銀行對利率形成機(jī)制和利率水平都具有重要影響。因此，利率市場化更完整的表述，應(yīng)是利率由貨幣政策當(dāng)局和金融市場共同決定，利率市場化改革實(shí)際上包含著利率形成方式的市場化和利率調(diào)控方式的市場化兩個(gè)不同的維度(紀(jì)敏和牛慕鴻，2014)。《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確將“放得開、形得成、調(diào)得了”作為我國利率市場化的改革原則。隨著存貸款利率浮動(dòng)限制的取消，利率“放得開”目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。不過，由于金融機(jī)構(gòu)定價(jià)機(jī)制和貨幣政策傳導(dǎo)等條件尚不成熟，我國在放開存貸款利率管制的同時(shí)仍保留了存貸款基準(zhǔn)利率，今后還要在“形得成、調(diào)得了”等方面進(jìn)行大量技術(shù)性準(zhǔn)備。我國利率市場化正進(jìn)入以市場化利率形成和調(diào)控機(jī)制為核心的深化改革新階段。

目前，我國經(jīng)濟(jì)正由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這就要求我們以新發(fā)展理念為指導(dǎo)，淡化GDP增長目標(biāo)，從推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革等方面，提高全要素生產(chǎn)率，改進(jìn)增長的質(zhì)量和效益。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏡像，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的本質(zhì)要求。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段演進(jìn)相適應(yīng)，金融促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也應(yīng)由規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，金融調(diào)控也要減少對數(shù)量目標(biāo)和手段的依賴。特別是，隨著利率市場化改革的加快推進(jìn)和基本完成，金融創(chuàng)新和金融脫媒迅猛發(fā)展，金融市場結(jié)構(gòu)和金融產(chǎn)品日趨復(fù)雜，傳統(tǒng)數(shù)量為主貨幣調(diào)控有效性日益下降，已不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求。為此，近年來中國人民銀行多次指出，當(dāng)前影響貨幣供給因素更加復(fù)雜，不應(yīng)過度關(guān)注M2的變化，而是要更多關(guān)注利率價(jià)格指標(biāo)，逐步推動(dòng)貨幣價(jià)格調(diào)控方式轉(zhuǎn)型 。2018年，我國不再公布M2和社會(huì)融資規(guī)模數(shù)量目標(biāo)，這既是貨幣政策調(diào)控框架轉(zhuǎn)型邁出的重要一步，也更符合經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的政策要求。

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